这是周秣杂谈第 296 期
核心观点：聚焦“7月”关键节点，欧盟、巴西和美国动作形成叠加效应；上半年欧盟反倾销税初裁市场影响显著，98.5%赖氨酸与70%赖氨酸价格走势差异较大，后期价格走势趋同性增加，价格略降后稳定或再次下跌的可能性都存在。
1 市场采购需求周期性波动
2025年第22周，秣宝网平台询单量环比下降57.8%，交易额环比下降54.9%，成单率提高到68.8%。
高成单率集中于L-赖氨酸硫酸盐、L-苏氨酸、磷酸氢钙、玉米副产物、类胡萝卜素和色氨酸等。
2 美国对中国赖氨酸反倾销正式进入调查阶段
根据美国多家法律服务机构/网站公开的信息，2025年5月28日，美国赖氨酸公平贸易联盟及其成员（包括ADM、CJ Bio、赢创）提交了对来自中国的L-赖氨酸（L-lysine）征收反倾销税和反补贴税请愿书，声称这些进口商品正在美国市场以倾销价格销售，并且还获得了不公平的政府补贴。
6月3日，美国国际贸易委员会(ITC)发布公告，对来自中国的L-赖氨酸发起反倾销和反补贴税调查以及初步调查安排。编号是“[Investigation Nos. 701-TA-767 and 731-TA-1750 (Preliminary)]”。
ITC根据《1930 年关税法》（下称“该法”）发出调查通知，启动编号为 701-TA-767 和 731-TA-1750（初步）的初步反倾销和反补贴税调查，以确定是否有合理迹象表明，由于从中国进口的L-赖氨酸（列于美国协调关税表 2922.41.0090 子目下），美国某个产业受到实质损害或实质损害威胁，或美国某个产业的建立受到实质阻碍，而这些产品据称在美国以低于公平价值的价格销售，并受到中国政府的补贴。除非美国商务部（下称“商务部”）延长启动时间，否则委员会必须在45天内（在本案中为2025年7月14日之前）对反倾销和反补贴税调查作出初步裁定。委员会的意见必须在此后的五个工作日内（即2025年7月21日之前）提交给商务部。
该调查是根据赖氨酸公平贸易联盟及其个别成员阿彻丹尼尔斯米德兰公司（伊利诺伊州迪凯特）、CJ Bio America, Inc.（爱荷华州道奇堡）和赢创公司（内布拉斯加州布莱尔）于2025年5月28日提出的请愿书发起的。
从工作时间表来看，美国这次针对中国的赖氨酸反倾销和反补贴调查的时间表和进度应该要比欧盟和巴西的更快。
3 多国初裁或终裁将集中在7月份发布
虽然欧盟在去年5月23日就启动对中国赖氨酸反倾销和反补贴调查，但目前仍处于初裁和终裁过渡阶段，虽然终裁预披露已经公开，但仍然存在变数，预计终裁将在2025年7月公布。
巴西也早在去年12月27日正式对原产于中国的动物饲料用赖氨酸启动反倾销调查。初裁预计在立案后7-8个月内作出，也即是2025年7-8月，终裁可能于2025年底前公布。
因此，可以预见的是在7月份，欧盟将发布终裁结果，美国将发布初裁结果，巴西也将在7、8月份做出初裁结果。
4 不同区域影响差异很大
表1 中国赖氨酸对欧盟、巴西和美国出口占比
影响最大的仍然是欧盟的反倾销。虽然巴西和美国市场需求很大，但美国和巴西都拥有自己的本土生产工厂，市场供应主要集中在ADM、CJ和赢创，因此外来赖氨酸影响力仍然不足。
5 欧盟预披露影响前期订单履约发货
在欧盟终裁预披露中，有大厂反倾销惩罚性关税几乎下降一半，市场对后期正式终裁仍然有所期盼。因此，过去一个月，欧盟客户签订的前期订单履约情况不好，尤其是有终端大客户要求降低之前已经签订合同的采购价格。
这种状态下，中国赖氨酸，尤其是98.5%L-赖氨酸面临库存困境。
6 98%赖氨酸和70%赖氨酸价格走势发生分歧
受欧盟反倾销初裁影响，98.5%L-赖氨酸盐酸盐价格从高位大幅下降，过去数月已经从2024年末的高位持续下降30%左右，但是70%L-赖氨酸硫酸盐相比去年末略长3%左右。
图1 2019年-2025年98%赖氨酸盐酸盐价格走势（来源：秣宝网氨基酸周报）
图2 2019年-2025年70%赖氨酸硫酸盐价格走势（来源：秣宝网氨基酸周报）
一方面，反倾销税初裁前后，欧盟终端用户基于70%L-赖氨酸硫酸盐的性价比，为了降低使用成本，加快了70%L-赖氨酸硫酸盐的替代步伐。另一方面，受长期供需紧平衡影响（而且供需紧平衡更多的是依赖欧盟市场和东南亚市场出口），98.5%L-赖氨酸盐酸盐价格一直处于大幅高于70%L-赖氨酸硫酸盐价格的状态。受出口欧盟市场大幅下降之后，98.5%L-赖氨酸盐酸盐在性价比方面正在逐渐被打回原形。
因此，过去5个月，赖氨酸盐酸盐和赖氨酸硫酸盐走出了不同的价格趋势。
基于秣宝网持续的产业和市场研究数据，在北方市场销售中，70%赖氨酸硫酸盐仍处于盈亏平衡或略亏状态，98.5%L-赖氨酸盐酸盐略有盈利，但离盈亏平衡点距离已经一步之遥。
在98.5%L-赖氨酸价格下行之后，赖氨酸盐酸盐和赖氨酸硫酸盐的性价比回到合理范围。
必须关注的是决定赖氨酸生产成本的玉米价格因素，今年玉米价格已经持续上升了15%左右。虽然近期小麦上市和替代抑制了玉米价格上涨趋势，但今年新粮上市之前，玉米价格上涨仍然是大概率事件。
后续98.5%L-赖氨酸盐酸盐和70%L-赖氨酸硫酸盐基于产品性价比和生产企业收益，在价格上确实不会再出现过大的差异。
7 要产能释放和市场还是要盈利将决定后续市场价格
中国赖氨酸产能占全球81%，2025年新增产能122万吨后，全球份额将提升至86%以上。2024年中国赖氨酸产量约300-350万吨，其中超过一半（约190万吨）出口，因此，欧盟反倾销终裁的影响没办法忽略。
如果仍然维持预披露的终裁结果，不同工厂将面临不同的反倾销税税率，尤其是严重依赖欧盟市场的大产能工厂，将面临是否改变经营策略的难题。
如果要保障开工率以尽最大可能控制成本，则供大于求将成为定局，价格再次下行不是不可能。虽然出现2019年历史低价的可能性微乎其微，但出现近三年低价的可能性仍然存在。
但欧盟反倾销案仍然可能存在变局，而出口巴西市场和美国市场在中国赖氨酸出口总量中占比较低，影响不大，尤其是终端用户需求没办法被阉割。因此，在经历了2年的反倾销折腾之后，各区域市场供需重归平衡的可能性仍然存在。
